回到我们的图表上来，8月20日之后价格补充能量、再次上扬。两个指数都已经历了一个次级回调，现在道氏理论家不得不仔细关注两指数是否会达到新的高点以使这轮主要涨势重新确认。工业指数8月24日以169.89点报收，“考试过关”，而铁路指数却有较大的空间需要回补，而且当它每次回到6～8月的下降趋势中形成的一系列局部底部时，就遇到大量的抛盘（这一现象我们将在后面的“支撑与阻挡”一章中加以讨论）。直到1945年11月早期，铁路指数收盘于63.06点之上才确认了工业指数给出的信号。到此时，两指数再次宣告了这一轮主要牛市仍在继续。该轮牛市到此为止已持续了三年半——比大多数的牛市都要长，而其“第三阶段”的标志也很快出现了。公众踊跃购买，交易大厅拥挤不堪，有关股市行情的报道即便在城市小报上都占据了头版的位置，“垃圾股”也被追捧，商业一派欣欣向荣。
随着两指数均处于新的高位以及牛市再次被确认，以前所有的低点此时都可以不去考虑。比如，工业指数7月26日的底部160.91点和铁路指数8月20日的底部51.48点此时在道氏理论中都不在具有重要意义。这一点在此以前我们未作强调，但却是重要的。它事实上可以追加到我们在前一章中所论述过的原则中去。一旦主要趋势被确认或被重新确认，过去的一切就都被遗忘，一切都只存在于市场未来的行为之中。1945年末，随着“第三阶段”的症状出现，我们必须加倍敏感地跟踪市场行为。第三阶段可能持续两年之久（如同市场在1927年到1929年所经历的那样）也那能随时结束。我们下一张图（图8）把我们一路带到1946年5月。
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第一段，我们可以再次且要加强、强调指数的来于和存在反映的意义。那即是指数是所有上市公司行业的高度集中与市场投资者所交易反映的综合体。
这是事实，无可变化的事实。
因此，“指数”的含义，不单纯指股市本身涨跌的起伏，更多的是指背景，是整个大的“经济运行”下的“一种反映”。所以，铁路指数才会从持续投资的传统的“军工产业”转而更广泛的“铁路产业”，包括战争时的运输、和战后的经济提速的重要行业，将会发生更广泛和重要的力量。特别是作为指数本身的“铁路行业”更是具备“龙头”风向作用。指数本身的数字涨跌和行业方向的引导。
要注意，编者其中说“早在珍珠港事件之时”，或许这个问题已不在是单纯的“行业”消息，牵掣到的还有整个的“战争转折”。换句话说，如果当是日本一方后来取得战争的优势，那带给铁路指数的又是什么？一个转折点，带来机会，也带来风险。
随后的铁路指数给市场拖“后腿”，不是更加的证明了市场自身的精明和少数投资人的先知能力吗！
除去趋势本身，或者自然的本身，是一种公平的、自由的、开放的、必须的、现实的、更大的、不是个体可以撼动的、整体的发展显现外；必须提到投资人角色，这里指的是“精明的先知、或者笨拙的先行者们”。它们是多数投资者的老师，或者从利益上说，也是多数投资者的“敌人”。
一个转化，军工－－珍珠港－－铁路； 传统行业－－事件因素－－新经济产业； 旧有的投资主体衰退－－经济拐点的出现和利用－－新投资主体的展现与兴旺。这一切，无时不刻的体现市场对过去、现在、未来的发展左右。这种力量是市场自然的，是历史的力量，不是个体的力量。个体投资者能作的，就是主动的、如何的利用这种趋势。
到了其中，才是一个行业的技巧，比如资金的生存之道，比如博弈需要的技法之道，比如利益的根本之道，比如如何统一对立的自然之道。
市场是轮回的，轮回是自然的。当出现了“第三阶段”特征时，就意味着转势来临。此时的任何一次对原趋势的改变，都将是一次“梦魇”！
12月后期市场经历了一轮小挫——这对于该月份（年末－－译注）来说是正常的，它通常归因于“税收抛售”，1946年1月，市场再次暴涨。1月8日日成交量首次超过五年前的300万股。2月的第一个礼拜，价格陷入胶着状态，没有明显的净变化。其间，铁路指数于2月5日收到了68.23点天价，而工业指数于2月2日收到了206.97点的天价。2月9日，两指数均开始滑落，13日至16日发生暴跌，2月26日在一场抛售高潮中指数崩溃，分别以60.53点和186.02点收盘。工业指数跌落了20.95点，这是在整个这轮牛市中它经历的最大跌幅；铁路指数的跌幅则仅次于其上一年7月～8月的下跌幅度：前者稍高于10%，而后者为11%，自1945年夏季低点以来的铁路指数涨幅回落了将近一半。这一跌势至2月26日持续了三个星期，它完全可以视为一个中等趋势——道氏理论中出现在现行主要上升趋势中的一个次级回调。
从1946年1月早期开始，劳资纠纷就一直影响钢铁和汽车行业，而一场煤矿工业罢工也即将发生。2月的崩溃正源于此相关的信息，但主要的原因似乎还是保证金交易中止。联邦储备委员会1月份宣布：从2月1日起，股票只能用全金额现金买入。因而1月末的上扬是由于“散户”把握了最后机会以保证金交易的方式购入股票而产生的（在本次市场攀升中跟风的交易者无疑在随后的很长一段时间里追悔莫及）。专业人士抓住这个时机减仓，而“散户”现在却出现资金临时短缺，他们的经纪帐户很快被冻结。在这种情况下，当我们回顾这段历史时，我们对于当时没有发生一轮更大规模的恐慌感到意外。
但道氏理论家并不考虑（市场背后的）的原因。牛市在2月早期就已被两指数重新确认，因而在此以前所有的“信号”价位都宣告无效。由于2月26日低点守住、价格开始回升，显然牛市的力量仍然在起作用。工业指数很快回升，4月9日报收新高：208.03点。铁路指数有所停滞。当4月末市场开始出现疲软迹象时，铁路指数仍在2月早期的高点之下近5个点的位置。这是否又是一次值得担心的“互相验证失败”呢？
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所有的市场规律现象都是一样的，请记住；因为所有的投资人参与市场的目的也是一样的，请记住；请记住，如果你赚了，一定是有人陪了，如果你陪了那就一定有人赚了。
利益博弈的根本对立，必然导致“主力资金”进行趋势性发展的利用，而针对对手展开目的性的运作。或者说进行局部趋势的利用和制造。
“保证金”的消息，导致大量散户买入，而专业人士却利用建仓。多么明显的差别，行动的差别，思维的差别，和对趋势认知的差别。所有的市场都是这样，几乎是不可能改变的博弈模式。
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