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对于熊市划分的三个阶段，道氏是将上一牛市中的“出货”阶段视为熊市的第一阶段。而不像波浪理论中提到的“下跌A浪”特征。对于这一点，应该明白道氏提到的市场划分，是对市场总体特征和属性的认知，而不是对具体走势的划分。包括下面新版编辑注解的总结概述，都是这样。
换句话说，三个市场阶段的划分，可以有着恰好是“波浪浪形”的对应，也可以不是波浪浪形的对应。在这里，应以道氏为基本，这是对核心——基本趋势中的定义。希望朋友们在阅读的时候要区分开来。
那么，恐慌性抛售，应视其为“多转空”一方的抛售行为。而在出货阶段，有远见的人士早已卖出股票，变成现金。面对加速恐慌的下跌，面对不理智的人们的这种行为，市场自然的呈现惯性状态，直至“空方”力量的减弱、消除，导致下跌力量的趋缓，从而迎来市场的第三个阶段。
需要注意的，恐慌抛售会根据上一轮上涨基本趋势的周期和参与的情况，而呈现不同的、反复的、多次的下跌、反弹行情。促使恐慌气氛越来越浓厚，也使一部分可以认为买进的投资者拣便宜买进，一起套牢。是原市场内和新参与的投资者一并亏损。
在第三个阶段，由于大众已经极度的悲观，不看好市场。从而再次被有远见和实力的人利用这种情绪，制造各种市场波动，绝望前期套牢投资者卖出股票，形成新的换手，预示新一轮行情开始酝酿。
确 认 原 理
8 . 两个指数必须相互确认 —— 这是所有道氏理论原理中最常受到置疑并且最难以合理解释的一条。然而，它经受住了时间的检验，对那些仔细检验过历史记录的人来说“它确实在发挥作用”是不争事实。那些在实际操作中忽视这一原理的人对其违背这一原则后悔不已。这一原则意味着：单独一个指数的行为不能产生趋势改变的有效信号。我们假定一轮熊市已经运行数月；然而，工业指数从 a 点开始上涨（同铁路指数一起），经过一轮次级回调到达 b 点（高于a点）。至此，工业指数给出了趋势由下向上的反转信号。但请注意这一其间的铁路指数：它从 b 点跌倒 c 点）低于 a 点），在随后 c 点到 d 点的上涨中又未能高出 b 点。它（至此为止）拒绝确认工业指数，因此市场的主要趋势只能认为是仍在向下。如果铁路指数最终涨过 b 点，只有在此时，我们才得到一个趋势反转的明确信号。然而，在这种情况出现之前，工业指数仍然无法单独持续其上涨过程，并最终再次被铁路指数拖下去。我们最多只能说市场基本趋势的方向仍然不确定。
上面仅仅描述了相互确认原理应用的许多方式中的一种情况。我们海需注意：在 c 点，我们也可以说，工业指数到此已经不在确认铁路指数继续下降的趋势 —— 但这只涉及到现存趋势的持续或者被重新确认的问题（而不涉及到新趋势的确立——译注）。两种指数不一定要在同一天相互确认。两个指数经常同时到达新的高（或低）位，但也有许多情况，某一指数或另一指数滞后数天、数周甚至一两个月。在这些不确定的情况下，请保持耐心，等待市场自己给出明确信号。
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两个指数之间的相互验证，从而确定趋势的有效性。以道氏提到的工业指数和铁路指数为例。首先我们要知道，工业和铁路都是同一个市场下的不同采样，或者说是两个占有市场中心力量的两种指数的归纳。因此，如果市场以进行了反转，那么工业和铁路指数应该同步进行反转，然后才是它们两个同步反转后的有效证明趋势。
在这里说一下。指数并不是市场。指数代表了市场的一种表现方式，而这种方式却不能全面的表达市场。通常我们讲到的“市场”，其实就是指数。因此所反映的只是市场的核心部分，而不是市场的全部面貌。
根据道氏提到的，可以应用到我们国家的 上证 与 深证。两地的市场，基本上以趋势论，都是同步涨跌的。这就是核心的基本趋势发展。细心的股民朋友可以注意到，当某一天两市出现了分化后，比如一个收阳一个收阴，则表达两市即将面临新的分解转折。
还可以将这一原理应该到 指数 和 板块指数之间的关系；应用到 上证与 A股指数 B股指数 之间的关系。这些就需要投资者去实践摸索一下才会明白的了。
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9 . “成交量跟随趋势” —— 您也许经常听到人们一本正经却又没怎么搞懂地说这句话。它是“价格沿当前的基本趋势方向运动时，交易活动倾向于增加”这一一般事实的口头表达。在牛市中，当价格上涨时成交量增加，而在价格下跌时成交量萎缩；在熊市中，当价格下跌时成交量增加，而在价格回升时成交量萎缩。在更小的程度上，它在次级趋势中也同样成立，尤其是在熊市中较长的次级回调的早期阶段，交易活动表现出一种在小反弹中增加、在小回落中减少的倾向。但是这一原理同样有例外，仅仅从成交量在数天中（太短不能成为一个独立的交易期）的表现很少能够得到有用的结论；只有在一段时间内，总体的和相对的成交量趋势才能给出一些有用的信号。而且，道氏理论中，市场趋势的结论性信号最终只能由价格行为的分析给出。成交量仅仅是提供侧面的证据，用以帮助对从其它角度解释不明确的情况进行解释（在以后的章节中，我们还将对成交量与其他一些技术现象的具体关系做更多的讨论）。
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股票市场中，其游戏的根本规则之一，就是一只股票的流通股是不会随时发生变化的。股价可以涨跌，当流通股数确实必须给予一定时间内的稳定性（当然配股等可以改变流通股数，但需要遵守一定的规则）。而市场的存在就是为了物质财富——金钱。自然价格被冠以投资者进入市场的最终目标。这是基础。
成交量跟随趋势——就是在上述基础上给予表达的。虽然成交量本身的发展也可以形成自我的趋势。当我们以价格为目标时，则一切活动都是围绕价格的运动展开的。而道氏中反复提到的——趋势，已经形成明朗的趋势下，趋势本身是可以替代一切技术分析手段的。趋势是什么？就是价格。
在这段明显的趋势中，价格的游戏规则是允许大量的人士参与。因为低位筹码已经被锁定。当长期的基本面允许价格进行价值的回归时，则“主力”拉抬价格和“投资者”拉抬价格都是一回事。从主力一方来说还可以省却不少的费用，以趋势来说只要趋势没有改变，市场就以趋势本身的规律在投资者不断的参与下一步一步的上涨，直至这种上涨的动力减弱或者主力一方开始派发筹码。借助市场的鼎沸阶段，借助趋势发展生命最往生的阶段，换取足够的利润。
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